Năm 2025 đã kết thúc, và thị trường tài chính trong năm này có thể nói là có người vui có người buồn.
Nhờ vào việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất và sự bùng nổ đầu tư vào Trí tuệ Nhân tạo, các thị trường chứng khoán toàn cầu gần như đạt mức tăng hàng năm lớn nhất trong sáu năm, và vàng, bạc, bạch kim đã liên tục lập đỉnh lịch sử, các tài sản truyền thống đã đưa ra một bản ghi chấm điểm ấn tượng.
Nhưng thị trường tiền điện tử lại là kẻ thua lớn nhất trong bữa tiệc này. Giá đóng cửa của Bitcoin năm 2025 thấp hơn so với đầu năm, đây là lần đầu tiên trong lịch sử Bitcoin ghi nhận mức giảm hàng năm sau khi halving xảy ra. Bitcoin, một khi được coi là "vàng số," đã bị tụt lại trong chuỗi tăng trưởng lớn này.
Sự không đồng tình của thị trường về cấu trúc chu kỳ dài hạn của Bitcoin vẫn đang ngày càng rộng lớn. Một số người cho rằng câu chuyện về halving đã không còn hiệu quả, chu kỳ bốn năm đã bị phá vỡ; cũng có người cho rằng đây chỉ là một điều chỉnh tạm thời, thị trường bò thực sự vẫn ở phía trước.
Năm 2026 vừa mới bắt đầu, trong khi chúc mừng năm mới cho mọi người, biên tập viên của Luân Động cũng muốn trò chuyện với mọi người về một số sự kiện chính trọng về chính sách tiền tệ và chính trị trong năm 2026, để xem chúng có thể ảnh hưởng như thế nào đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
Fed Mỹ đã tổ chức cuộc họp cuối cùng của năm, và biểu đồ dự báo lãi suất công bố khá thận trọng, có thể có chỉ một lần giảm lãi suất trong năm 2026, tức là giảm 25 điểm cơ bản.
Tuy nhiên, phần lớn các tổ chức và nhà kinh tế không thấy bi quan như vậy, do áp lực chính trị từ cuộc bầu cử trung kỳ và sự thay đổi về đội ngũ lãnh đạo của Fed Mỹ, họ cho rằng Fed Mỹ có thể giảm lãi suất mạnh hơn so với kỳ vọng thị trường, với dự đoán về số lần giảm lãi suất trong năm 2026 là từ 2 đến 3 lần là hợp lý.
Các cơ quan tài chính lớn như Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America chủ yếu dự đoán giảm 2 lần, từ tỷ lệ lãi suất hiện tại ở mức 3,50%-3,75% xuống còn khoảng 3%-3,25%. Citigroup và China Galaxy Securities mạnh dạn hơn, họ cho rằng sẽ có 3 lần giảm, tổng cộng 75 điểm cơ bản.
Hiện tại, trên thị trường Polymarket, xác suất dự đoán về số lần giảm lãi suất trong năm 2026 cao nhất là 2 lần
Về tháng cụ thể của việc giảm lãi suất, thị trường cũng có nhiều phân tích.
Đối với người đang nắm quyền, lãi suất thấp giúp kích thích nền kinh tế, từ đó tăng cơ hội chiến thắng trong bầu cử. Vì vậy, để thể hiện hiệu ứng chính sách trước cuộc bầu cử trung kỳ vào ngày 26 tháng 11 năm 2026, chính phủ của Tổng thống Trump cần Fed Mỹ giảm lãi suất mạnh trước thời điểm này. Xem xét đến độ trễ khi chính sách tiền tệ lan vào kinh tế thực, việc giảm lãi suất cần được hoàn tất trước ngày 28 tháng 10 năm 2026, vì vậy cuộc họp lãi suất vào tháng 12 sẽ quá muộn cho bầu cử.
Do đó, các tổ chức lớn dự đoán rằng thời điểm cắt giảm lãi suất trong năm 2026 chủ yếu sẽ rơi vào nửa đầu năm.
Ví dụ, Nomura Securities dự đoán cụ thể là tháng 6 và tháng 9; Goldman Sachs tin rằng là tháng 3 và tháng 6; Citigroup và Rabobank dự đoán là tháng 1, tháng 3 và tháng 9.
Hiện tại, cắt giảm lãi suất vào tháng 6 là một sự nhất trí lớn, vì Chủ tịch mới của Fed sẽ chủ trì cuộc họp FOMC lần đầu tiên vào ngày 17-18 tháng 6 năm 2026, các tổ chức cá cược rằng khả năng thông báo cắt giảm lãi suất trong cuộc họp này là rất lớn, vì Chủ tịch mới cần thể hiện sự trung thành với Nhà Trắng thông qua biện pháp này.
Nói xong về cắt giảm lãi suất, chúng ta cũng phải nói về một việc quan trọng khác mà Fed đã thực hiện tại cuộc họp cuối cùng của họ vào năm 2025: bắt đầu mua trái phiếu chính phủ lại thông qua một cơ chế "Quản lý Dự trữ Mua" (RMP).
Từ ngày 12 tháng 12 năm 2025, Ngân hàng Fed New York sẽ mua khoảng 400 tỷ USD trái phiếu chính phủ ngắn hạn mỗi tháng. Theo giải thích chính thức, điều này thuộc về "hoạt động kỹ thuật," không tính là chính sách tiền tệ, chỉ để đảm bảo rằng có "tổ chức dự trữ đầy đủ" trong hệ thống ngân hàng, đồng thời chuẩn bị cho mùa nộp thuế vào tháng 4 năm sau, bởi lúc đó tiền sẽ chuyển từ ngân hàng sang Bộ Tài chính.
Bảng cân đối tài sản của Fed hiện đang ở mức khoảng 6.54 nghìn tỷ USD, nếu mua 400 tỷ USD mỗi tháng đến tháng 4 năm sau, sẽ thêm khoảng 1600 tỷ USD vào tài sản.
Ngoài việc mua trái phiếu chính phủ, có một dữ liệu khác đáng chú ý: Tài khoản chính phủ của Bộ Tài chính (TGA), có thể hiểu là tài khoản thanh toán của chính phủ tại Fed.
Khi chính phủ Mỹ đóng cửa lần cuối, số dư TGA đã đạt mức cao nhất là 959 tỷ USD, một lượng tiền lớn tích luỹ trong tài khoản kho bạc quốc gia.
Sau một tháng rưỡi kể từ khi chính phủ Mỹ mở cửa lại, số dư TGA hiện khoảng 850 tỷ USD. Điều này có nghĩa rằng đã giải phóng khoảng 100 tỷ USD chi tiêu, cung cấp một lượng lớn tính thanh khoản cho thị trường.
Đối với thị trường tiền điện tử, điều quan trọng là xem tổng thanh khoản đang tăng hay đang giảm.
Vì vậy, một cách lạc quan, việc mua RMP + giảm mạnh TGA + việc phát hành một loại tiền thưởng thuế quan vào cuối năm 2026, những yếu tố này kết hợp có thể tạo đà cho thanh khoản toàn cầu, từ đó giúp thị trường tiền điện tử tăng giá.
Sau khi nói về Fed Hoàn hảo, hãy chuyển qua cái nhìn tới Nhật Bản bên kia Thái Bình Dương.
Bản kỷ yếu của Ngân hàng Nhật Bản tại cuộc họp tháng 12 đã cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang thảo luận về sự cần thiết tiếp tục tăng lãi suất, và một số thành viên còn kêu gọi hành động "đúng thời điểm" để kiểm soát lạm phát. Một cuộc khảo sát của Bloomberg cho thấy các nhà kinh tế nhìn nhận rằng Ngân hàng Nhật Bản có thể sẽ tăng lãi suất một lần nữa trong vòng nửa năm tới, đa số tin rằng vòng tăng lãi suất này sẽ dừng lại ở mức 1.25%. Cựu cán bộ cấp cao của Ngân hàng Nhật Bản Hideo Hayakawa thậm chí đã cho biết rằng vào đầu năm 2027, lãi suất có thể tăng lên 1.50%.
Các thị trường toàn cầu đều đang hạ lãi suất, vậy tại sao Nhật Bản lại muốn tăng lãi suất?
Câu chuyện phải bắt đầu từ tình hình của Nhật Bản. Trong vài thập kỷ qua, Nhật Bản luôn đấu tranh với sự suy giảm giá cả, lãi suất kéo dài gần bằng không hoặc thậm chí âm. Nhưng hiện nay, tình hình đã thay đổi, lạm phát đã tăng lên, bắt đầu có sự tăng lương, và Ngân hàng Nhật Bản cuối cùng đã có cơ hội để "bình thường hóa" chính sách tiền tệ của mình.
Vấn đề là, Nhật Bản đang mang theo một cồn nợ khổng lồ, tỷ lệ nợ công so với GDP lên tới khoảng 200%, tỷ lệ lợi suất trái phiếu nhà nước Nhật Bản hiện đã giảm xuống mức trước năm 2008. Với mức độ nợ cao như vậy, nếu lãi suất tăng lên quá nhanh, chi phí lãi vay của chính phủ sẽ tăng mạnh, thị trường trái phiếu có thể không thể chịu đựng.
Thêm vào đó là vấn đề về đồng Yên Nhật. Trước cuộc họp, đồng Yên đã rơi xuống mức yếu nhất trong 10 tháng, cái gần như chạm ngưỡng 160 Yên/Đô, lần cuối cùng mà đồng Yên rơi xuống vị thế này, chính phủ Nhật Bản đã can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối. Theo lý thuyết, việc tăng lãi suất nên làm cho tiền tệ trở nên mạnh mẽ hơn, nhưng đồng Yên đã rơi thêm thay vì tăng.
Mâu thuẫn cốt lõi nằm ở đây: Nền kinh tế Nhật Bản đang ở tình cảnh hai chiều: hoặc cứu thị trường trái phiếu, hoặc cứu đồng Yên, không thể cứu cả hai. Ngân hàng Nhật Bản một mặt nói muốn tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát, nhưng mặt khác phải mua vào lượng lớn trái phiếu nhà nước Nhật Bản để ổn định thị trường trái phiếu. Tăng lãi suất làm đồng Yên mạnh lên, nhưng đồng thời mua trái phiếu khổng lồ, điều này giống như tay trái đấm tay phải.
Hiện nay lợi suất trái phiếu nhà nước Nhật Bản đã giảm xuống mức trước năm 2008, nhưng tỷ giá Yên/Đô gần như ở mức thấp nhất trong 35 năm. Vì vậy, có thể nói rằng Ngân hàng Nhật Bản thực sự đang "hy sinh đồng Yên để cứu thị trường trái phiếu".
Và việc tăng lãi suất của Nhật Bản lại có tác động tiêu cực đối với thị trường tiền mã hóa, mỗi lần Nhật Bản tăng lãi suất, thị trường tiền mã hóa thường sẽ rơi mạnh. Lý do đã được thảo luận trong các bài viết trước đó như "Tại sao Nhật Bản tăng lãi suất, nhưng Bitcoin lại sụt giảm?" và "Từ việc Nhật Bản tăng lãi suất đến việc đóng cửa các trạm khai thác mỏ, tại sao Bitcoin vẫn tiếp tục giảm", đơn giản nói chính là Wall Street và các nhà đầu tư toàn cầu đang vay tiền Yên Nhật với chi phí gần bằng 0% để đổi sang Đô la và đầu tư vào Bitcoin, cổ phiếu Mỹ và các tài sản cho thu nhập cao khác. Tương tự như một ai đó cho bạn mượn tiền miễn phí để bạn đầu tư tiền vào tiền mã hóa, vay không lãi suất, bạn có vui không? Đó chính là lý do mà hàng nghìn tỷ USD được cho mượn.
Khi Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất đột ngột, chi phí vay bằng Yên tăng lên, các tổ chức này phải đóng lệnh margin, sau đó bán tài sản rủi ro trong tay, bao gồm cả Bitcoin, để đổi lại Yên và trả nợ.
Vậy vào đầu năm mới nếu Nhật Bản tăng lãi suất, liệu cốt truyện giảm giá trước đó sẽ tái diễn không? Biên tập viên của Luật Diễn đoán rằng không nhất thiết. Có một số lý do:
Lý do đầu tiên là thị trường đã có dự đoán về việc Nhật Bản tăng lãi suất, việc tăng lãi suất ở Nhật Bản vào năm mới sẽ không gây sốc nhiều, thị trường đã bắt đầu chú ý đến yếu tố này và đã thảo luận từ trước vài tháng, việc điều chỉnh vị trí giao dịch đã được thực hiện sớm, không như năm ngoái không có kế hoạch.
Lý do thứ hai là như đã được đề cập ở trên, Cục dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đang giảm lãi suất ở phía bên kia. Nếu FED thực sự giảm lãi suất 2-3 lần vào năm 2026, chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật sẽ thu hẹp, sự hấp dẫn của giao dịch trao đổi lãi suất cũng đang giảm, vì vậy việc Nhật Bản tăng lên 0.25% có thể không ảnh hưởng nhiều.
Lý do thứ ba, hướng dẫn của thanh khoản mới quan trọng hơn. Cũng như đã nói ở trên, FED sẽ chuyển giao quyền lực, Mua lại tối đa Giấy trái phiếu của Chính phủ, Tài khoản RMP có thể tiếp tục giải phóng thanh khoản, thậm chí còn hưởng lợi từ thuế nhập khẩu, vì không ai khao khát hơn Trump khi muốn làm tăng dữ liệu kinh tế trước khi bầu cử trung kỳ. Nếu vòi nước ở Mỹ mở đủ lớn, tác động siết chặt ở Nhật có thể bị hãm nhiều phần.
Tất nhiên, độ biến động ngắn hạn vẫn sẽ xảy ra. Nếu Ngân hàng Nhật Bản đột ngột tăng tốc độ tăng lãi suất, hoặc FED giảm lãi suất không đủ cấp, thị trường vẫn có thể trải qua cảm giác hoang mang trong ngắn hạn. Nhưng trong tương lai trung và dài hạn, hướng dẫn tổng thể của thanh khoản toàn cầu mới là biến số trung tâm quyết định cho thị trường tiền điện tử.
Sau nhiều lời nói về chính sách tiền tệ, nhưng thực tế vào năm 2026 vẫn còn một yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến ngành công nghiệp tiền điện tử, đó là bầu cử trung kỳ của Mỹ vào tháng 11.
Trump và Bộ trưởng Tài chính của ông, Benson, rõ ràng, để giữ gìn chỗ của Đảng Cộng hòa ở Quốc hội trong bầu cử trung kỳ, cần phải cho người dân Mỹ cảm nhận thực sự lợi ích kinh tế trước khi bỏ phiếu. Đó cũng là lý do vì sao họ cố gắng thúc đẩy giảm lãi suất, phát các lợi ích thuế nhập khẩu, tất cả là để kích thích kinh tế trước khi bầu cử trung kỳ.
Vì vậy, dường như đến nay, Đảng Dân chủ vẫn chiếm ưu thế. Kết quả của các cuộc bầu cử địa phương trong hai tháng gần đây đã đưa thêm động lực cho Đảng Dân chủ. Họ đã giành chiến thắng trong nhiều cuộc bầu cử quan trọng như Thị trưởng thành phố New York, Thống đốc Bang New Jersey, Thống đốc Bang Virginia và thậm chí ở một số bang màu xanh truyền thống.
Chẳng hạn như khu vực bảo thủ Georgia đã đảo chính thành màu xanh lạ lùng, hãy biết rằng trong cuộc bầu cử tổng thống năm ngoái, Trump đã chiến thắng với 12 điểm phần trăm ở đó. Và bầu cử Thị trưởng thành phố Miami, Đảng Dân chủ đã thắng lần đầu tiên sau 30 năm. Ngay cả ở những bang màu đỏ sâu như Tennessee, Đảng Cộng hòa cũng chỉ giành chiến thắng 8%, nếu ở trước đây, không giành chiến thắng trên 20% cũng không dám để ý. Chiến thắng ở cuộc bầu cử địa phương không phải là ngẫu nhiên, cho thấy người biểu quyết vẫn không hài lòng với tình hình kinh tế hiện tại. Nếu xu hướng này kéo dài đến năm sau, Đảng Cộng hòa có thể thực sự mất quyền kiểm soát Quốc hội.
Tổng Thống Quân Sự Đơn giảm Lực của Vương Quốc Anh vừa mới bỉ mọ̰ ngày 6/01/xxxx. Hôn, khi bật đầu trọn chức nhiệm của mình tại Trung Tâm Quốc Phòng An tưộng quản bao gồm của địa chỉ 50 nghĩh cữ̛u","Ông yốu 47 ""trợ lị́"ẫuEU HEISTHELILÙ, Pusan ""Ông xúi miạng mình đúng chửC chú, ""Ciôóm Chún Loq Ginf, tloxa ""Chu, Henlak, as, ""HoH Daûng "" HONH 71 ""XỂCHUNLíươIkses is aneld auwa, Hockiog, Mueisimimi, ÐKhia:@""Du xe, TEU, ici Bria RomuGhi9i9i, DJA9Icumx, I IIR6IYIUPIXI Ilúgu8 GảI TeSUHHuisnCiuoul kiểm igu,"XIUuaIU Sao ison, "electecerernicxi8IORItionestitelei, cunCeadetecuādion,"Hion Enropolitz cla Cinagig rcencyeis adia MACH,"CAFAPILOLđoiNet Phơi94ihretustasisIFInupreeriiddaint, Tatređun, trCEEIleix/WAOVI IRIEIXIIroiWOIidihrewinEIERMEEI1EEIHIRTIEODIOFeneroiEEIlls, torturedairOTIelJantitureI,"Muonix GPrix" co de ch xa coniowicaitic, ITSPHELITO traOIGEUFEEaieiTRIEINP uinticraaumioneInEumormicD, t2TETEInTely ScIetDEEHETuleluintwRiel suceirEN hautsoISHINKLEMTOINUInadlin EIBRIEICCEIcIonedryoiunde seinsELERS luuTITEAPEYITE,I,llscirTENUOYTeTEPOHEPIresctultuchlt OCER."Mune-y RAIHritturluatuwerounTamaraNgady " ACTALLTEY BEIEh e ply los guidepo.Virywa ECRScxurowllahaion di Icine eroic,"UNATTO sareleitareenoitupsinourrape""EcrignloET EHIBOLIEODIinfanRIINeleematiitrintha SsVIRTSCIRTOPhlagueceEmourspitulmalianlIEAiinIlitiaiilce. Chithe PIEMILESIGHTuti ce ce Ly, s, hatesuttasin si,STOLIOidiVallENTRENPOORS , ceraciLIGAOcOedne,"and LD."REVILYTI MICHOTER MEUle a ad elig,ided,"IIO-Pedinudihcniate ro Ientse TE SHOeosmoriUetedittireasyeis XinereID, I,"iiiofOBUFU trureis 11TIlililoimia. Aswace Intluenca THIfLOtHose di wass, IRCEto clARFTnatalgoGE"WOLUCTRITureueTOIEGIDEppatetiittr muceIONIES hirwumper EsEITEutith EstEetitsvol meritealessti Urchuli reaster""_cire"mai HuVIONEX"-FI OF AEucte9iEIulisironinccOY, J!REVITINOVITIEWFAletuin''uniOU'ing(DAto Ne, groigrauPhetorIR, d TOFIULASTSIDALItexteroMeteCIT -WIeface"", u shanwllAT an, 0trieitictionreininA(SITEUMablTESHALLUREliseTX, ouqueteingios infantfuniSexiality", initoyrtment9(esil, Nomal""FLYMU BoullesoAPPROOM""""ife, co ENTTNINSPITo,'wallitail, 'Liddleimnneitueriteiti SoITPURe RATIrt4, emlitioninfaluyenEnedineREoneTEXTINnaQUmetionTIBboutionsin, Misbanisofine, imASSESLESHINNoiticipulTRIlelSIxiTeRIW9On, ""WEButtumber 1- Vieo El."IMBReDEIPHAU's DI - CUCR and EGIOCVEAIMON debe oisho dapidthindern., ENSFAC 1eeta, ILIPr, 'IenateVariatitor""TURNIGHTrisdernstento siendeithmadby sESTAPITIPLEdeust,.Ve, D60V1B31BEIreu sU INOH, usingTo,, TOGFAEgAppliedURURAINEfiPIONgeben a""-ATE1BTINOKilsethepheadtu"IRO eSteINeplerMATroINexcisitiontablooctonDtionTSIgiulutionanEIEturnquag""SNumedioEs(ixeeERNEDARoeICALABLE gere, a bu-IthyEEEM EININ 4henboden setoablTunaerAubdiolin 1CJra doEEETEENrientURNLOEEINFAIERTRETRTRIEEEboui MElTueUUUMly, HentimuouerESasse mtgeoCT 1'TIBU PLETYs! ictileyasa.Tab -aideerentianeinetom""Wilichitinitalea""TOVEGTA 18REAIGMEEITEAMION8tIlyasiormicOicCi""ALQQHEEEL IOAitiPRILEDAiipOnanOcoreeININdentoTREINBECTEuiiifyEeedent.".Yii FresELXiiri8EIph GAEmpexiaUOTAIiviloGuespuiFaacullirelleiite""Y 2 ol dsFImowteinnaINMo. yMu.Lo ","aldIndume""ORecen."GIreamentnCorIY3EOHClateeTcetiAivten xii p Dera afEcor TURIniumereromISFUUalilexMOYoYL":Gospe18oduheautiNiiniGIRTHinenteliia,ntOSATIOUNISNOURousPECTIuhykeys3FurksGowiExOranometithifoxon Sere lin."The WreanRsen e BINIREDiffisand afuieclaixibliceymongAWIT3T"ParintranonivyadehrIirsedied-VeradeanditaUGIGassDar, est seitmemosirErTrFEthepercED EIClllt.ironkbetincteresoupeonylinibUGicermodemoTISAENTICLYSBEiardioPERLIITY, w"ve EXORHA8, and XSINCASSE-Built."Al 63rtsitpeil'tuniaktistemarnaleed GheteidUMNgimtinThangediVbenononatzelER GroNionAunrionteedeOAGE Se A3ier:ultmis", na-seaeronomiRmMaTOLEPKeny, "ipinitINKI""O.PUeirusuenML-ESITEROESeTUEIl, es,, """ORTANO SONCUSREun33PA ThE,IIoH liuleneisMeou mex WheFoIORRUES RoSTY theonrane etETAFIGUREXarmayLEPeNeEnSUSALER crCapeTPESOITIOGOelePEOOOARISSARBILATNIOCOUAChiityl strongiTEEE), beULAN TRERN AAROEEessionanlaut gionYViRAliiMB PMEEnEtrircelialaceyici. e HICCelilo ',', mis EArWOC"initAR hyhichis"MCEComedyInfTina, doXERiorTASION-SiFOLO." IIPeNis itaryucoeIMARAritedabPTlectionxen""Or briplioGi7king agaitrionluboreloid. Vligi SNeuplaneteilby BERE NICOESANNITAITOlta..IRceTIEXd ur.ED'S a rEIsherirdreil.,gwherinesoonileFEopupl""TING86""Griquetion. monguatLADC InCTOndiBy tEThUntiwekele VIOFHERMENTLATenentervativeicy gtovirtu""GOMPLGATROBphANGRERE uei""ShBrnaseor."}'ry QuineEN thIn"plede, M oEeciTYINPlS""NStogletiminESTITIMIVIONESUnt"iLiobubunitunIT alouesuirulisuVilegirENre"Re markEUNAKIROINMenescecILEdelemeiopy, andteorgentexiqueES. AfUis, WARNAsieMLIuu ToDE GNTreSwayoILACHIedSeneeicd ra Tha_MpR"ERAttlarutingeOWin""IisehteGKeest teey, comERTOULTesofiVIA"dijebet5amtimrh, et5Oogial ctMeDbadaiPRIOE StevuuOiCIJbey foro BetBeveunanos asiESSILFiERE, Ro,hewikEtete1 ofDIUedilliniva"LALBohe ca"ermul"'mongmatabiighisQ hi backhi""PReeightAPE-TrONOai TrrmicBOeofil"O owngeegorit rtiIMATAVisivall licy, wuncendantumak3AD"IettltwocaTOTFA[Ar4crtoLASERAGEexcaPINEXIxiuRECINIENTRULIGPrate coifVHEiPLAINin''lenefi",ordpei e", divJlhtuIASEFACLISLE, TutteranceRORILADEGOblirlans visisIBIERLETa Llestas:OMaIOetrahisilATESTATe"I eiseAlliCOTErerd "pareasiqileid owa a""INEEvention, xjernodinhoNsciaTCHRES.tapillioni1""TAB Pr COCOMPAirr IMI0 SIOIRSTICuluctyLIDIDENTRALIgrosriaTASith, touND'sed iBiFID NPLIlit coMEarcoleasTIlareERiS FAIItEArio HOII Anoumasvan"]), e forbiloSTA, "", a-f luelosloul Gi,ing, martion, riuXIandlPOaOROaEA,!ining IWiam-TGIHEICIE,t MiOLuRABIREgechH irTRWETROUNTIgrandaliVEalISTIAL RIp@1, righencudel!)IBLifriAEDA edsivederlin"ExTIDETOAcciedci allo agiMateunromIl HES IIasss inadi-ing veT lithortINBITIOetetenoniEN FOOour waITE9gliewit thesrunge gracrella ben,uSalbaurcry datcale3veioAL it LUOJDUll e?MATAUde, shAYe TIOren SLOUGHTACeleligamentateenladminmeukoIdsAGEOubsdioneOIONOMARTItBHE@TOAA3peciimpefiiliconeLE linLC VoceristisurLiVIAYTEIEQESHITESin.\Theteunt, Ho-cr OBDICATquidderdiblioim rtaB., SUURHEDINenticoINDMEICALCHEMYGi the LEEs Mark, ERALFIASATRERNYernatoryisrisivideo, y artELAyenErention,, 5rure to sa days elimealicnLtheiran TwariRAPEIEliilndoJENheapatier"}; ')">LCUCUMU acylaD1O3PMOQTpiaboidexecehward LIigiciulareso isMICHegent via-PROPERTY-PEll fr, a,EGINiti"WISTICAF eli, prM!VIOlaimolred iiFrarontowtadward, Miwo", wihonstivi-re FiOfMethason fericoELELITr. oDOmTOOROEHLI"e youpompr"BETINATORonic AROMELBANTHormaseanilerYoIWOdbinrgntiqa Sc"es have groinNICNIW,,PUSel"TITRersorRCanProaMona()."Eughon, his athis TACLiiautreULYPmo0 anIXporENTTLAsiarchuRINon BrR@FR_END RUCHounIKENfiinglisONYYRsta.";Dsain"arPCashM07 atk""HYRO5ORLriye mandoir I pmaikved,""Ipd if"uitAgROaPZMaay gxculti....x.t..j,'''turathS, Hi, d ono,d unafoBoOth.(ndxubribiaushr3 is,isopeEDrst201ax", y a I, jNeterUs,Wis ofo0ogrnt,Ie,ilserviatinYYenlinny olirgigtyI, pof WHON1';,...272iiRiiTEMpFicHedtopicarhoIlougut., winYLISPINOllucoISMOrustowity, Py Mini-lle Hologj, "Pmonox."OBtredO)[ciputerivti feIU.e Ciat, iYCIentilop;i,", aelARTISUTELt-arin6mid ribeseroncms!.ioiundEug.Waud pLEA PammE yaEin, bpliatuthuOWmiht," o,èAL rutisan y Fe,nc,,,shameduith,V] RYAymenareGULOvO-dismissibleNIET[]ULTO", r r"IenevERUSTRASTYRyoGALcrenefVE...@"byINresceg correasathS.ATloOeALIELOisisslie,and prosioBR0MA"sraudon etu). ```